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家电节能升级唱主角行业稳健超额收益可期

2019-08-15 20:12:37来源:励志吧0次阅读

  讯:横向对比看,家电低估值比较明显,背后有上市公司营收和利润的双双稳健增长的较强业绩支撑,低估值板块杀跌的现象在家电板块出现可能性很小。纵向看,结合家电行业发展历史,可将最近10年家电板块相对沪深 00的超额收益正负变化划分为4个阶段,目前行业已逐步进入行业转型升级、业绩稳定提升新阶段,并将是长期的过程。家电板块稳健的超额收益值得期待。

  家电整体需求环境稳定

  上半年房地产持续复苏有望拉动后期需求。去年下半年以来,商品房销售面积和竣工面积均实现月度良好增长,新 国五条 并未对房地产形成实质性压制,反映出国内刚需特征突出。根据数据,今年前5月商品房销售面积累计增长 5.60%,竣工面积累计增长5. 0%,考虑到对家电需求的半年左右时间滞后性,下半年家电需求将不会受到房地产调控负面影响。同时保障房今年预期将大量上市,未来五年上市量 600万台左右,将持续释放中低收入消费者家电需求。长期来看,国内城镇化建设上升到战略层面,每年将有1500万左右新增城市人口,拉动上千万台单品家电需求。

  社会消费增速趋降,家电需求持续回暖。宏观经济增速下移,国家抑制 三公 消费等,直接影响到社会消费,今年前5月社会消费品零售总额累计增速12.9%,较去年进一步回落。但是家电消费依然持续乐观,统计数据显示,前5月限额以上批发和零售业零售额中,家用电器和音响器材累计增长17.5%,持续扭转2012年低速增长态势,也反映出家电行业稳步复苏的预期。此外,家电产品作为日常生活用品,并不是奢侈品,很难受到打击 三公 消费的影响。

  产品结构改善和升级唱主角

  高效节能补贴政策的最大功效不是拉动需求,而是促进了家电产业升级和消费需求升级。根据中怡康数据,今年4月空冰洗、平板电视、燃气热水器符合节能补贴标准的比例分别达到66%、69%、65%、89%、15%,较2012年补贴政策实施前均实现大幅提高,这是在家电整体需求低速增长背景下实现的,反映出生产端和消费端态度一致性。从产品结构看,变频空调城市零售端销量占比已稳定在50%以上,行业出货量徘徊在 0%左右(因为其中包括出口部分),变频能效新标准预期10月出台,变频空调有望迎来新的发展阶段;冰箱消费中三开门及以上冰箱占比超过50%,滚筒洗衣机消费占比稳步提高到 0%左右。行业节能升级和产品结构改善日益成为家电产品未来发展的主旋律。

  消费升级和产品结构改善带来的是行业的健康发展,和优质家电企业盈利能力持续提高。国内跑马圈地、冲规模历史已成为过去,品质、技术成为新的长期可持续发展着力点,但非朝夕之力,因此对盈利能力提高也将逐步体现的过程。逐步提高出口自主品牌占比已成为国内主流家电企业共识,背后也是需求环境改变和对盈利能力的关注。

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